中国证券报本报记者张淑贤吴少龙
东莞长安云轩阁小产权3月22日起，第一批SSD注册登记制民营企业IPO网上赎回正式开启。在已公布发售精心安排的10家SSDIPO民营企业中，DD91信息技术和登康鼻腔率先积极开展先期网上赎回，具备条件的网上赎回投资人将在今日交易时间内递交拟赎回产品价格和拟赎回数量。
紧接著，3月23日和3月24日两天，中电港、兹古药业和中联金属等其它已公布发售安排的8家SSD注册登记制IPO民营企业，也将陆续积极开展网上赎回。依照发售精心安排，该10只SSD注册登记制新股发售将在3月27日至3月29日网上赎回。
甬兴证券总裁现职、保荐人保荐人人孙兆院接受中国证券报本报记者采访时则表示，基于SSD注册登记制的相关规则，投资人对SSD新股发售网上赎回和新股申购都要仔细了解学习新规则，“以后SSD新股发售‘闭着眼于新股申购’的黄金时代一去不复返了。”
SSD新股发售订价
冲破23倍估值水平管制
东莞塘厦小产权房福安楼依照发售精心安排，网上赎回投资人在对DD91信息技术和登康鼻腔先期网上赎回前，应递交订价依据及给出提议产品价格或产品价格区段。
相比备案制黄金时代，递交的提议产品价格或产品价格区段最小的变动是冲破了23倍估值水平的管制。
“SSD注册登记制新股发售网上赎回和订价最小的变动是取消23倍估值水平下限，将订价权交予市场。”孙兆院告诉本报记者，“SSD以后可以说是‘闭着眼于新股申购’，既然无法少于23倍估值水平，那就按22.99倍来出价，多少单厢分配到一点份额。”
全面注册登记制中，更考验网上赎回投资人的研究能力。孙兆院则表示，网上赎回第一类既要钻研公司经济基本面，也要参加发售人的预演，“只有这样才能合理出价，对于搞不懂的金融行业和民营企业，网上赎回第一类会比较谨慎”。
网上赎回第一类各方面，信托公司也可以做为SSD新股发售的网上赎回第一类，同时保持东莞写字楼小产权房出售信息对个人投资人做为网上赎回第一类，而对双创板和中小板新股发售而言，对个人投资人是无法参予网上赎回的。
出价各方面，双创板和中小板“最高出价除去比率不少于3%”的规定延用至SSD，且出价不少于四档，最高值与超低价的超额不得少于超低价的20%。这种做法有助于约束网上赎回投资人跟风出价行为。
“合规性理性参予网上赎回、实施订价”，沪深交易所自我管理委/规范委近日首倡，采用网上赎回方式发售的，低价除去比率不少于3%，不低于1%。提议发售人和主债券保荐人综合考虑民营企业经济基本面、出价情况、市场与金融行业环境、债券承销风险等，谨慎评估订价是否少于网上赎回投资人出价“四个值”孰科川，超出幅度不高于30%。
上海高级金融学院副院长刘刚则表示，依照其它板块经验，SSD市场新股发售订价将会更加均衡，市场会依照公司质地和发展前景来给予其相匹配的发售估值。中小板改革前后对比可见，备案制时期超50%的IPO估值区段在20倍-30倍，改革后20倍-30倍区段的占比约21%。
值得一提的是，SSD新股发售发售也保留了直接订价方式，但要求发售价对应的估值水平不得少于同金融行业上市公司二级市场平均估值水平；已经或者同时境外发售的，直接订价确定的发售价不得少于发售人境外市场产品价格。
新股发售赎回单位
统一为500股
目前，10只SSD注册登记制新股发售的网上赎回日期均已敲定。其中，DD91信息技术和登康鼻腔为3月27日，中电港、常青信息技术、中联金属和兹古药业4家民营企业的网上赎回日为3月28日，柏诚股份、江盐集团、南矿集团和陕西能源4家民营企业的网上赎回日为3月29日。
尽管对个人投资人对网上新股申购第一批SSD注册登记制新股发售抱有不小期待，但“闭着眼于新股申购”的做法同样不可取。
全面注册登记制中，SSD新股发售赎回单位统一为500股。新股发售上市后，前五个交易日无涨跌幅管制，第六个交易日起涨跌幅管制为10%。
在孙兆院看来，“SSD第六个交易日起保留的10%涨跌幅管制，预计对SSD市场的冲击不会很大。”
目前，沪深两市全面注册登记制的发售业务相关技术系统正式上线。3月25日，沪深交易所还将对全面注册登记制交易系统进行全网测试。
孙兆院则表示，依照发售精心安排估算，第一批SSD注册登记制新股发售有望4月中旬上市，“速度比双创板和中小板时大幅提升。”
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